9月12日，吉藥控股集團股份有限公司發布重大資產購買預案公告，對普華制藥進行全資收購，本次收購完成后，吉藥控股集團將持有普華制藥100%股份。
（一）交易的背景
1、我國醫藥市場前景廣闊
我國是全球藥品銷售增速最快的地區之一。首先，隨著居民生活水平的提高、健康意識的提升，居民醫療保健需求上升，從而直接拉動了對藥品需求；其次，我國人口老齡化進程加速、城鎮化進程加快，也加大了居民對藥品的需求；再次，國家政策大力扶持醫藥行業發展，醫保體系不斷健全，藥品研發、國產替代穩步推進；由此形成了良好的供需匹配。
根據南方醫藥經濟研究所發布的《2017年中國醫藥市場發展藍皮書》，我國藥品終端市場藥品銷售額從2011年的8,097億元增長到2016年14,975億元，6年的復合增長率達到 13.08%；2017年上半年，我國藥品終端市場藥品銷售額達到 8,037億元，同比增長率高達7.8%，我國醫藥行業市場前景廣闊。
2、政策支持為醫藥產業發展帶來機遇
醫藥產業是關系到國計民生的重大產業，受到各級政府的高度重視。2009年，我國深化醫藥衛生體制改革正式啟動，以提供安全、有效、方便、價廉的醫療衛生服務為長遠目標，建立健全了覆蓋城鄉居民的基本醫療衛生制度。2016年3月，國務院發布《關于促進醫藥產業健康發展的指導意見》，提出了到2020年，醫藥產業創新能力明顯提高、市場環境顯著改善、行業主營業務收入年均增速高于10%的目標。2016年10月，工信部、國家發改委、科技部等印發《醫藥工業發展規劃指南》，提出了推進行業重組整合，支持企業強強聯合，培育具有國際競爭力的大型企業。2017年4月，吉林省醫藥健康產業發展領導小組印發《吉林省醫藥健康產業“十三五”發展規劃》，提出要立足吉林省中藥材資源優勢和產業基礎，繼承和發展現代中藥，加快產業結構調整和優化升級，推進企業兼并重組與資源整合，不斷壯大產業規模。國家和地方政策的支持也為行業發展、資源整合帶來了機遇。
3、順應行業整合趨勢，做大做強優勢醫藥產業
在新醫改政策周期下，醫藥行業步入增速放緩、平穩轉型的新階段。行業的主要矛盾發展為醫藥供給側（醫藥、流通、醫療）粗放發展模式難以滿足當前人民群眾對“可及性好、公平、優質”的醫療衛生保健需求。近年來監管部門發布的一系列政策，都是圍繞解決上述矛盾，在醫藥全產業鏈開展供給側改革。隨著改革深入，制藥行業企業分化加大，中小企業生存壓力增加，行業整合加速，龍頭企業將受益成為行業的整合者。
上市公司以醫藥為核心業務，在婦科類產品、心腦血管和風濕骨病類慢病產品、抗病毒類中藥產品、兒科中藥抗病毒類產品等領域具有較強的競爭優勢。通過兼并重組，順應醫藥產業整合趨勢，將有助于上司公司做大做強優勢醫藥產業業務。
（二）本次交易的目的
1、拓展上市公司業務范圍，提高上市公司持續經營能力
本次交易之前，上市公司主要從事中成藥的研發、生產及銷售，產品治療范圍涵蓋呼吸系統、消化系統、內分泌系統、泌尿系統以及腫瘤、婦科疾病、風濕骨病等。
本次交易完成后，普華制藥將成為上市公司的子公司。普華制藥主要從事中成藥、化學藥的研發、生產及銷售，產品治療范圍眼科、皮膚科、肌肉骨骼系統等。
通過本次交易，上市公司將提高其在中成藥、化學藥等領域的競爭優勢，并將其產品種類拓展至眼科等領域，從而進一步優化上市公司產品組合。未來，上市公司將充分利用普華制藥的細分產品優勢，提高公司的綜合競爭力。
2、發揮協同效應，增強未來盈利能力
通過本次交易，普華制藥將成為上市公司的子公司。上市公司醫藥制造板塊的主體金寶藥業和普華制藥均位于吉林省，通過本次區域整合，上市公司將充分發揮與普華制藥在銷售、采購、管理等方面的協同效應，降低運營成本，進一步提升盈利能力。
根據數據統計，普華制藥及克勝藥業共擁有藥品注冊批件103個，其中已經在產產品超過40個。
普華制藥及下屬子公司的主要產品涉及眼科、皮膚科、肌肉骨骼系統及心腦血管等領域，其中，眼科用藥主要包括復方熊膽滴眼液、芐達賴氨酸滴眼液和近視樂眼藥水；皮膚科用藥主要包括丹皮酚軟膏；肌肉骨骼系統用藥主要包括辣椒堿乳膏、復方硫酸軟骨素片；心腦血管用藥主要包括益心酮滴丸。
普華制藥收益持續增長的動力還主要體現在以下幾個方面：
（1）特色眼科用藥產品優勢
普華制藥專注于眼科用藥領域，在產13 種眼科用藥產品中，11 種列入國家或地方醫保目錄，標的公司眼科用藥產品特色鮮明，在特定治療領域和細分市場具有競爭力，市場前景廣闊。主要產品復方熊膽滴眼液是標的公司的獨家產品，具有消炎、抗病毒的治療功效和明目、緩解視疲勞的保健功效，被列入湖南省、湖北省、內蒙古自治區、吉林省、江蘇省和江西省的醫保目錄，被廣大消費者所認可。
（2）產品多元化優勢
在深耕眼科用藥的同時，普華制藥亦在皮膚科用藥、肌肉骨骼系統用藥等領域積極拓展，形成了一批有具有細分市場優勢的產品，如辣椒堿乳膏、丹皮酚軟膏、益心酮滴丸等。其中，辣椒堿乳膏是一種機制獨特的新型長效鎮痛劑，直接作用于神經末梢，無全身副作用，適合長期使用，被列入國家醫保目錄；丹皮酚軟膏是用于各種濕疹、皮炎、皮膚瘙癢、蚊臭蟲叮咬紅腫等皮膚疾患的中成藥制劑，不含激素，無藥物依賴等副作用；益心酮滴丸具有藥效快、生物利用度高、使用安全、毒副作用小等特點。隨著資產與經營規模擴大、營銷網絡擴張，預計公司皮膚科用藥、肌肉骨骼系統用藥產品銷量仍將保持快速增長，有效保障了標的公司未來的持續盈利能力。
（3）研發技術優勢
普華制藥始終高度重視新產品研發，堅持自主研發與產學研合作的研發模式，構建產學研合作平臺，先后與中國科學院長春應用化學研究所等機構建立了合作關系；公司形成了較強的研發項目評估能力與新藥產業化能力，確保了研發技術領先性與前瞻性，縮短了新產品及技術的研發時間及成果轉化周期。
（4）質量控制優勢
普華制藥一直把產品質量作為企業生存的基石，堅持全過程質量管理理念，建立和健全了質量保證體系。近年來，標的公司持續對生產車間及輔助設施進行技術改造，選用先進的生產工藝設備和科研檢測裝置，培養、引進專業的質量控制與檢測人才，實現了從原材料采購、生產到銷售全過程的質量控制，有效地保證了產品質量。
眼藥市場簡要分析
對標國際市場品質藥品，提升終端產品品類由內向外不斷延伸。
2017年頒布的《國家醫保藥品目錄》化藥篇收載的眼科專用藥物分為九小類，共64個藥物。
據米內網HDM系統數據，2016年國內重點城市公立醫院眼科藥用藥金額已達13.60億元，同比上一年增長了11.61%。2016年國內160家眼科藥物生產廠商創造了約200億元銷售規模，其中抗青光眼用藥占據11%～12%。
我國是世界上盲和視覺損傷患者數量最多的國家， 且貧困人口白內障盲、兒童青少年屈光不正等問題依然突出，2016 年 11 月國家衛計委印發 的《“十三五”全國眼健康規劃（2016-2020 年）》，將眼健康提升到了新的的高度，明確提 出要以分級診療制度為基礎加大糖尿病視網膜病變的防治力度，提高早產兒視網膜病變篩查、 診斷與治療水平，鞏固消除致盲性沙眼的成果，落實國家基本公共衛生服務中老年人、0-6 歲兒童視力檢查工作。
除了屈光不正外， 目前研究發現手機等電子設備使用增加以及在黑暗環境下看手機、電視、駕車等不良用眼習 慣也是干眼病、眼底病變的危險因素之一。Moon JH 和 Kim KW 針對韓國 916 例兒童的研 究發現，手機的使用與兒童干眼病高度相關，戶外活動則是兒童干眼病的保護性因素；我國 一項針對 170 例眼病患者和 170 例眼外傷患者的習慣史的調查分析顯示，熄燈后看手機的習慣是視網膜脫離以及眼底病變的危險因素之一。
目前我國約有 5.5 億近視、1000 萬 青光眼、600 萬白內障以及 1160 萬眼底新生血管疾病患者，且屈光不正和青光眼、白內障 等致盲性疾病逐步呈現年輕化趨勢，我國眼科產業面臨巨大產業機遇。從治療滲透率角度， 目前我國現有眼病診療市場的開發程度較低，以白內障手術率（CSR）為例，日本由于老齡 化嚴重且醫保覆蓋健全 CSR 已高達 10,198/百萬，同期美國和印度也分別達到了 6253/百萬 和 4830/百萬，而我國僅略超 1400/百萬，與老齡化進程和個人生活水平提升不相匹配。此 外，在青光眼、眼底病、角膜病等眼病的診療方面目前也處于同樣低治療滲透率的現狀，未 來隨著技術水平的提升和醫保支付體系的健全，我國眼病診療市場的發展空間明確。
眼科主要疾病的全球流行病學特征
數據來源：公開資料整理
白內障、青光眼、糖尿病視網膜病變等 眼科疾病具備較高的年齡相關性，2015 年我國 60 歲及以上人口已達 2.22 億，占總人口比 重 16.15%，預計該比例在 2020 年將超 17%，2025 年將超 20%即進入超老齡化社會，老 齡化程度的不斷加深將直接帶來眼病診療的需求激增。我國居民眼科健康意識不斷提高、就 醫觀念逐步增強，2005-2014 年間，全國眼科門急診量和眼科入院數的復合增長率分別達到 13%和 20%，預計未來眼科診療量仍將維持在較高水平。
2010-2020E 中國老齡化人口（億）
數據來源：公開資料整理
我國老年性白內障出院人數及增速
數據來源：公開資料整理
隨著城鎮化水平的 的提升、人均收入水平的快速增長以及醫保支付水平的提高，居民對眼病診療的負擔能力明 顯提升。隨著相關技術的成熟以及市場接受度的提高，國內近視矯正手術以及角膜接觸鏡市 場逐漸擴容，受益于醫保體系籌資水平的提升以及政府對防盲治盲支持力度的加大，白內障 等手術的報銷比例已高達 70-90%，消費需求得到明顯釋放。
2015 年我 國眼科用藥整體市場規模81億元，同比增長17.98%，維持較快增長。2011-2015 年米內網樣本醫院終端眼科用藥復合增速達到21.15%，受益于 Luncentis 的推廣，2013年整體增速 達到25.13%水平。隨著我國眼科用藥需求的增加以及眼藥新產品、新劑型的推廣，預計未來3-5年我國眼科用藥市場仍將維持 20%以上的增長，2020年有望接近200億規模，發展前景良好。
數據來源：公開資料整理
